香港上場支援
香港上場支援
I.　香港証券取引所の概況
  1. 2011年9月末時点、香港証券取引所（HKEX）の上場企業数は1,467社である。 そのうち、メインボードには1,301社（銘柄）で、GEM市場（創業板）に166社がある
  2. 現状、中国企業数がHKEX上場企業数の4割を占めるが、毎日平均の市場取引量（Average Daily Equity Turnover)の72％に達し、事実上で「中国企業（中国銘柄）がHKEXの半分を占めている」と言ってもよい。
  3. 2010年末時点、香港新規株式公開（IPO）された銘柄について、
    8割以上が中国大陸の企業（若しくは、中国関連）
    15%が香港本土の企業
    残りの6％がその他地区企業（以下、“海外企業”）からなった。
    特に中国大企業、香港上場の人気は依然として高く、HKEXの“中国化”が深化しつつある。　近年、中国以外の海外企業による香港上場を誘致するため、香港政府を始め香港貿易開発局（HKTDC）と手を組んでHKEXが積極的にマーケティングを促進している。例えば、資源豊富かつ資金調達のニーズを持っているロシア、モンゴル、オーストラリア、等の国に注力している。目的は、HKEXのブランドイメージを国際化し、多様な銘柄ポートフォリオをもつような取引所に変身すること。

    表１：主要な証券取引所の数字比較

    主要な証券取引所の数字比較
    出典：WFE
II.　香港IPOの概況
  1. 2011年9月末現在、HKEXにIPOを完成した上場企業数は58社である。 うち、メインボードには50社（銘柄）で、GEM市場（創業板）に8社があった。
  2. 2011年9月末時点、HKEXで新規公募（IPO）による資金調達が総額HK$1,9343億に達し、深圳証券取引所（第2位）、NYSEを抜いて世界の第1位となっている。
  3. 香港のIPOラッシュは、6月（14件）と7月（18件）の大盛況であったが、欧州債務危機のためで市況が急に悪化して、8月においてIPO件数がゼロまで落ち込んだ。 9月中旬になって6件のIPOを遂げて少し回復してきた。
  4. 2009年に香港IPOの資金調達額がHK$2,479億（約US$317.8億）に達し、世界一となった。2010年に、超大型IPO（例えば、中国農業銀行＝約US$119.9億、 AIAグループ＝US$203.9億、等）が香港IPOを支え、2年連続の世界一を遂げた。

    表2：香港証券取引所のIPO調達金額の推移

    香港証券取引所のIPO調達金額の推移

    ＊注：９月末まで、2011年にGEMからメインボードへ昇格した銘柄は１０社あった。

  5. 2011年9月末現在、公表された香港IPOの準備をしている会社は約250社がある。 上海証券取引所の「国際板」が年内に実現するという競争があっても、香港はそれ自身の優位性を保ち、“香港IPO熱”があと5年くらい続くとの見方が強い。
  6. 「中国農業銀行」や「AIAグループ」のような超大型IPOに勝てる案件（銘柄）が 恐らく減っていくことを予測するが、2011年後半以降のHKEXのIPOトレンド： １）国際ブランドの香港IPOが増勢（例えば、噂では「フェラーリ」も香港！）； ２）BRICS諸国をはじめ新興経済の大企業（特に資源大手）が香港IPOを選ぶ； ３）中国の巨大国営企業のIPO勢いはほぼ終わって、次の波として“準大手”の 　　保険・金融系を始め、中国国内のインフラ・公用事業系（例えば、京沪鉄道、 　　寧波港など）が中国資本のIPO勢いを支える； ４）中国若しくは香港で事業展開している飲食グループのIPOが増勢。

過去1～2年に話題となったIPO

過去1～2年に話題となったIPO
III.　香港IPOの特徴・特色　～　活発な資本市場
過去10年のIPO調達額の比較～日本VS中国
国際ビジネス都市
資本の流入・流出に規制なし
低税率しかも簡素な税制、規制の少なさ、法規の整備、行政の透明性
欧米資本にとって香港は「中国の玄関」（地理的な優位性）
3,580社の地域統括本部/地域本部
2011年のIMD競争力ランキングNO.1
アジアの地域金融センター
「紐倫港」（NewLonKong）との位置付け
アジアで２位、世界６位の株式市場（時価総額ベース）
世界100大銀行のうち69行の拠点
世界6位の外為センター
人民元決済のオフショア・マーケット（香港での人民元建て預金は今年末に1兆元へ）
世界で2番目に大きなVCファンド・センター
2010年9月末時点、ヘッジファンドの会社数＝538社（ポートフォリオ資産合計＝US$632億）
国際化した証券取引所
多様な投資家基盤（外資による取引額＞46％、内外機関投資家＞6割）
2009年よりIPO資金調達額が世界NO.1
大型IPOが続々（大型資金調達の消化力）
中国資本の「走出去！」
取引所の競争と上場ルールの規制緩和
HDRなど重複上場が認められる
人民元建ての株式公開が年内に実現
活発なデリバティブ取引（1日当たり取引額＝約US$13.8億。株式の1日当たり取引額の15％強）
VI.　香港IPOの申請手続及びその流れ

上場企画からスタートしてから、通常1.5～2年 が必要とされる。
ある程度の準備が出来ている場合、最短でも9カ月程度かかる。
（もちろん、最短で上場手続を終えたい場合、上場費用がもっとかかる）

香港IPOの申請手続及びその流れ
上場所要時間及び作業項目 - 標準スケジュール
V.　香港証券取引所（HKEX)の上場基準
  メインボード GEM
1）財務基準
  • 利益基準
    上場直近3年間の純利益合計≧HK$50百万（US$6.4百万）
  • 時価総額/売上高基準
    ①上場時の時価総額≧HK$40億（US$513百万）
    ②直近事業年度の売上高≧HK$5億（US$64百万）
  • 時価総額/売上高/キャッシュフロー基準
    ①上場時の時価総額≧HK$20億（US$256百万）
    ①上場時の時価総額≧HK$20億（US$256百万）
    ③過去3年間の営業キャッシュフロー合計≧HK$1億（US$13百万）

    • ＊上記基準のいずれかを充足する必要。

 過去2年間の営業キャッシュフロー合計≧HK$20百万（約US$2.56百万）
2）会社運営
3年以上（時価総額/売上高基準を適用する場合には、3年未満の営業実績でも可）
同一の経営陣
直近事業年度について、同一株主
2年以上の経営実績を有する
2年間以上、同一の経営陣
直近事業年度について、同一の株主
（新規プロジェクト会社或いは天然資源開発会社の場合、この限りではない）
3）最低時価総額 HK$200百万（約US$25.6百万） HK$100百万（約US$12.8百万）
4）資産の質的要求 発起人もしくはそのグループ（投資会社以外の企業）は、資産の全部もしくは大半が現金・換金しやすい証券の形になっていけない。（証券業務などの業種は除外）
5）株式分散
上場後、株主数が300名以上を有する。（利益基準、時価総額/売上高基準のいずれかを満足する場合）
上場後、株主数が1,000人以上を有する。（時価総額/売上高/キャッシュフロー基準の場合）
発行済み株式総数の25％以上が市場で流通している必要がある。
上場時における上位３名の株主の持分比率が50％以下であること。
上場後、株主数が100名以上。
発行済み株式総数の25％以上が市場で流通している必要がある。
上場時における上位３名の株主の持分比率が50％以下であること。
（新規プロジェクト会社或いは天然資源開発会社の場合、この限りではない）
6）事業目的 事業計画書（Future Plan）や展望（Prospects）を含む申請書類に要求される。 全般の事業目的（Business Objective）や上場以降2年間の財務計画の提出が必要。
7）企業国籍（IPO発行体） 国籍（業務中心）を問わず。

＊但し、投資者保護に関する国際標準或いは香港取引所のListing Rulesの条件　（特にChapter 19）を 　満たさなければならない。
＊Listing RulesのChapter 19：海外法人格を持つ会社が香港上場を申請する場合、その会社設立場所の 　会社法（定款、株主の責任）やコーポレート・ガバナンスや投資者保護に関する法規・制度が香港基準 　に等しいこと。
＊公認設立場所：香港、バミューダ、ケイマン諸島、中華人民共和国、など。
8）証券の種類 普通株（株式と預託証券） 普通株（株式のみ）
9）重複上場 重複上場は可能、プライマリー上場とセカンダリー上場では異なる要件が設定されている。 重複上場は可能、しかしセカンダリー上場は認められない。
10）会計基準 香港会計法若しくは国際会計法（IFRS）に基づく会計基準。

＊米国会計基準（USGAAP)またはそれに同等した会計 　基準の適用につき、香港証券取引所の認可が必要。

 香港会計法、国際会計基準（IFRS）、米国会計基準（USGAAP)が適用。
VI.　香港上場している日系企業・日本企業の事例

①　香港上場している日系企業（香港法人）

香港上場している日系企業（香港法人）

最近香港上場を成功した日本企業の事例 - SBIホールディングス株式会社

最近香港上場を成功した日本企業の事例 - SBIホールディングス株式会社